。电解铝佔铝产量及消费量的绝大部分，2024年在全球及中国的消费量佔比分别为约70%及约78%。再生铝可节能且适用于大多数铝的终端用途。2024年，再生铝佔全球铝消费量约30%，而中国铝消费量中再生铝所佔比重则略低，仅约为22%。

　　生产电解铝的原材料主要包括铝土矿，铝土矿经精炼成为氧化铝，再经电解成电解铝。根据2024年铝土矿、氧化铝及铝的市价，以及三者之间的转换率（每吨氧化铝大致需要2.5吨铝土矿，而每吨电解铝大致需要1.9吨氧化铝），铝土矿、精炼及冶炼的价值量分佈分别为13%、25%及62%。精炼及冶炼阶段共佔整个价值链约87%。下图载列价值链的主要阶段：

　　铝土矿是一种储量丰富的含铝元素较高的矿石。全球探明铝土矿储量约为300亿吨，按目前的开採速度计算，足可开採90多年。全球90%的铝土矿开採属于露天开採，因此开採成本相对较低且简单易行。铝土矿通常含有30%至60%氧化铝。

　　在氧化铝精炼厂，铝土矿主要通过拜耳法工艺加工为氧化铝。拜耳法工艺包括四个阶段：溶解、分离、分解及焙烧，生产出白色粉末状的氧化铝，又称三氧化二铝。氧化铝可作为电解铝冶炼及各类化学应用的原材料。约94%的氧化铝用于电解铝冶炼。

　　氧化铝通过电解工序加工成电解铝。在此过程中，电流通过阳极炭块到达阴极，氧化铝被送入熔融冰晶石槽中溶解。冶炼工序完成后，电解铝可以为铝锭或铝液形态，然后被转送到铝合金加工厂。

　　液态或铝锭形态的电解铝九游体育运送至铝合金加工厂。在此阶段，电解铝中的杂质会被去除，有时会加入锰、镁、铜、硅等金属，以製成不同的铝合金产品，例如铝棒、铝型材、铝板带、铝箔、铝杆及结构件。如果铝合金加工厂邻近冶炼厂，电解铝可以液态由冶炼厂直接运送至铝加工厂。如果下游合金加工厂并非邻近任何冶炼厂，则电解铝会以铝锭形态出售予下游买家。在这个过程中，贸易商参与电解铝交易乃十分普遍。贸易商通常会向电解铝生产商购买铝锭，再转售予下游买家。

　　铝经过加工成为铝合金后可广泛应用于各个终端应用领域，如3C电子产品、汽车轻量化、绿色能源、交通运输、工业材料及建筑业。

　　3C电子产品：铝的轻量性质、耐用性及高电导率使其被广泛用于3C电子产品，包括电脑、通讯及消费电子产品。铝的高导热性可帮助电子设备散热，使其成为散热片的理想材料。同时，铝还可用作笔记本电脑、手机及平板电脑的铸件及框架，为其提供结构上的保护。

　　汽车轻量化：铝的高强度且轻量的特性使其被广泛用于运输行业，特别是用于轻量化汽车。汽车製造商可通过在车身、底盘及电池舱等部位使用铝以减轻汽车重量。近年来，电动汽车普及推动了汽车轻量化的趋势。

　　绿色能源：铝的高导电性、低功率损耗和高耐用性使其能够在长距离输电的同时具有电力损失小、可靠九游体育性高的特点。因此，铝被广泛用于电缆、连接器及线束等输电部件。近年来，对绿色能源（尤其是太阳能光伏及风力发电）需求不断增加，拉升输电需求，对铝材的需求也随之上升。此外，铝亦可用作风力发电机及太阳能板边框的核心结构材料。

　　交通运输：铝广泛用于航空航天及轨道交通等交通运输领域。铝的高强度、轻量且耐用的特性亦使其被用作为飞机及火车车身的核心结构材料。

　　工业材料：铝在众多领域用作为至关重要的工业材料。例如，其易加工性使其被用于製造设备、工业机械和工具。同时，铝的导电性使其被广泛用于电线及电缆。

　　建筑材料：铝的高延展性、耐用性及轻量特性使其一直以来获建筑行业採用，可用于屋顶、桥樑及模块化建筑等结构构件。铝的轻量特性可减轻地基负荷，尤其适用于高层建筑及大跨度结构。铝的高强度及耐腐蚀性亦使其可应用于幕墙、窗框和门。

　　铝在其他行业的应用：铝还被广泛应用于其他行业，例如食品、饮品及药物行业包装。

　　全球铝的生产高度集中。2024年，全球前五大生产商的电解铝供应量约为22百万吨（相当于全球产量约30%），而前25大生产商的供应量则约为51百万吨（相当于全球产量约71%）。

　　中国目前在全球电解铝生产中佔主导地位。于2024年，全球前25大电解铝生产商之中，有14家是中国公司。该14家铝生产商2024年总产量约30百万吨。值得注意的是，作为铝产业供给侧改革的一部分，中国工信部于2018年正式出台《关于电解铝企业通过兼併重组等方式实施产能置换有关事项的通知》（工信部原[2018]12号），规定任何新增产能必须是现有产能的置换。

　　因此，中国的电解铝总产能严格控制在2017年每年约45百万吨的水平。因此，预测期内中国的电解铝产能预计将接近45百万吨的电解铝年产能上限。基于此上限，预计2028年中国的电解铝产量将佔全球总产量约57%，而2024年的佔比则为59%。

　　中国以外的主要生产商主要位于印度、俄罗斯、阿拉伯联合酋长国（阿联酋）、澳大利亚、挪威及加拿大。印度佔据全球前25大生产商的2席。俄罗斯拥有前5大生产商之一，主要採用水力发电作为电力来源。阿联酋有一家铝生产商，产量在全球排名第九。四家西方生产商位列全球前25大生产商，贡献全球产量的12%。

　　环境与成本双重压力下，西方生产商更加注重开发冶炼过程中的脱碳技术，而不会将重点放在扩大现有产能上。中东经济发展迅速且原材料充足，有望成为下一个产能增长点。中东的冶炼厂最具成本竞争力，主要是由于该地区的电价较低。2024年，中东的六家营运中电解铝冶炼厂有四家的现金成本处于全球最低的25%之列。除了电价优势外，沙特阿拉伯的铝产量亦受强劲铝需求支持。

　　在沙特阿拉伯国家主导领导的「2030年愿景」计划下，沙特阿拉伯已公佈其宏伟的基础设施投资项目，并预计于2030年前投资超过一万亿美元。该全面性投资将涵盖广泛的基础设施建设，从矿业中心、金融中心、经济发展区，到绿色能源及公共运输，均涉及大量来自沙特阿拉伯国家的铝需求。

　　2024年全球电解铝消费量为73百万吨，而消费量与经济规模息息相关。2024年，前五大经济体的电解铝消费量合计为56百万吨（相当于全球总消费量的77%），而前十大经济体的消费量合计为59百万吨（相当于全球总消费量的81%）。中东及东南亚地区经济发展蓬勃，铝消费量具有大量增长潜力。预计于2025年至2028年间，中东及东南亚地区的电解铝需求将分别以年複合增长率4.6%及3.0%增长。

　　2024年，中国以45百万吨（相当于全球消费量的62%）在电解铝消费量中佔据主导地位。近年来，能源转型、汽车轻量化及电气化已成为拉动中国电解铝的需求新动力。CRU预测，受到以下因素所驱动，运输行业及电力行业将于2028年前取代建筑行业成为两大铝产品终端应用领域：

　　电动汽车的近期发展推动汽车轻量化的需求。每辆电动汽车的平均铝消费量为0.28吨，较内燃引擎车多47%。中国是全球最大的电动汽车消费国及生产国。中国电动汽车产量由2018年的110万辆增加至2023年的940万辆，预计于2028年将进一步增加至1,780万辆。因此，中国电动汽车的蓬勃发展有望推动中国运输行业对铝的需求。CRU预测，2028年运输行业将消费接近11.4百万吨铝产品，成为中国最大的铝终端应用领域。

　　不断增长的绿色能源行业支持铝业的增长。铝可用于电缆、太阳能光伏及风力发电设备。随著全球绿色能源（尤其是太阳能及风能）的发展，预计从2025年至2028年，全球电力行业的铝需求将以约2%的年複合增长率增长。由于约85%的绿色能源设备在亚洲（包括中国）製造并出口，故铝需求的大部分增长将来自亚洲。

　　此外，预计电缆生产中所使用的铜会部分被铝取代。铜及铝均是良好的电导体，但铜价几乎是铝价的四倍。随著铜比铝的价格比率持续上升，铝因为成本优势逐渐取代部分电缆中所使用的铜，增加铝在电力转型中的使用量。CRU预测，2028年中国电力行业将消费接近10.4百万吨铝产品。