铝是地球上储量最丰富的金属元素，以铝土矿的形式存在。几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量，约为 74 亿吨， 占世界总储量的 25.52%左右，位列第一，澳大利亚占比12.07%，越南占比10.69%，印度尼西亚储量占比9.66%， 巴西占比9.31%，前5个国家全球占比高达67.25%。中国铝土矿储量较低，只有2.34%。

　　过去多年，全球铝土矿的产量不断提高。据美国地质调查局数据，2024年全球铝土矿产量 4.5亿吨，前三名分别为： 几内亚产量13000万吨，占比28.89%，主要矿山有桑加雷迪 Sangaredi（拓持股23%、美国铝业持股23%），博凯 Boké（美国铝业持股23%、Winning International Group 持股45%），几内亚氧化铝公司（GAC）（由阿联酋环球 铝业运营）等多个年产量1000万吨以上的铝土矿。澳大利亚产量10000万吨，占比22.22%，其中51%的铝土矿来自于 西澳大利亚州，38%来自于昆士兰州。由于下游氧化铝需求巨大，中国维持了较高的铝土矿产量为9300万吨，占比 20.67%，同时，几内亚和澳大利亚是中国进口铝土矿的主要来源，分别进口铝土矿 11,058 万吨和 3,989 万吨。

　　据阿拉丁铝业测算， 2024年全球十大铝土矿生产企业在实物产出量上，共计贡献了约26556.1万吨的铝土矿。其 中，第一是力拓集团、产量达到了5870万吨，同比增长了7%，主要归功于其澳洲安润（Amrun）和戈夫（Gove）两 家矿山的安全生产系统改进，这两座矿山均创下了年度生产的新纪录。第二是赢联盟凯博矿业，在2024年的铝土 矿产量约5500万吨，是全球最大的铝土矿出口商。根据赢联盟的长期规划，未来两年内，其铝土矿产量将进一步 冲刺0.9-1亿吨的目标。第三，美国铝业公司全年铝土矿产量为3830万干吨，较上年同期减少了约6.6%，澳洲一处 矿山的停产所致。第四名，中国铝业自由矿山氧化铝产量为3000万吨以上。第五到十名企业，铝土矿产量在1000- 2000万吨。

　　据USGS数据，2024年全球氧化铝产量为1.42亿吨，中国氧化铝产量为8400万吨，占比高达60%；澳大利亚产量为 1800万吨，占比13%；巴西产量为1100万吨，占比8%。

　　据USGS数据，2024年氧化铝产能同比增长0.71%，自2021年同比增速逐年下降。而2025年海外新投产的产能项目有 5个，全部集中在印尼，新增460万吨。截至2025年4月的数据，我国氧化铝建成产能为11210万吨，同比增长6.86%。 综合来看，近几年我国氧化铝产能扩张远超海外，大部分的新建产能都来自于我国。

　　2024年力拓、海德鲁、美铝、俄铝四家跨国铝业公司氧化铝产量合计占海外总产量的约50%，氧化铝产量，除俄铝 因收购河北文丰新材料有限公司30%的股权，氧化铝产量显著增长外，其他三家小幅下降。

　　根据安泰科统计，截至 2024 年底。国内共有氧化铝企业超过 40 家，总产能超过 10,000 万吨，产能排名前十 大企业产能合计约 7,000 万吨，占比约70%。其中，氧化铝产能在 1,000 万吨/年以上的企业仅有中国铝业和宏 拓实业两家。

　　2024年中国氧化铝总产量达到8552.23万吨，同比增长3.7%。山东、山西、广西三省依然稳居前三，合计产量占比 超75%，行业集中度高。中西部地区如河南、贵州、重庆产量持续增长，体现区域产能释放趋势。内蒙古、湖南等 地凭借资源和成本优势实现快速上升，排名显著提升。相比之下，江西、四川等传统小产区排名下滑，部分地区九游官网app 产能逐步退出。整体来看，我国氧化铝产业呈现稳中有增、“西进北上”格局明显，区域结构持续优化。

　　印尼氧化铝在建及远期规划项目众多，总产能达到 2550 万吨。目前印尼规划的氧化铝项目达 11 家，目前进展 较快的是Borneo Alumina(300 万吨)，天山铝业(200 万吨)，锦江集团(450 万吨)，其他大部分项目处于前期准 备或者搁置阶段，目前规划的氧化铝项目总产能达到 2550万吨。

　　氧化铝成本受铝土矿涨价影响小幅增加。氧化 铝完全成本由铝土矿、烧碱、能源和其他费用 组成，生产1吨氧化铝，大概需要 2.1-2.7吨铝 土矿（不同品位矿石吨耗差别较大）、0.3-0.5 吨 、0.12-0.14吨烧碱和0.2-0.9吨石灰。 截止2025年5月底，各项成本占比分别为49%、 13%、20%和18%，占比最高的为铝土矿，其次是 能源。截止2025年6月，中国氧化铝行业加权平均完全 成本2971元/吨，较上月下跌140元/吨左右。

　　据USGS数据，2024年全球电解铝产量为7200万吨。其中我国年产量为4300万吨，我国电解铝产量依旧是占据全球 第一的位置，占全球产量高达60%；其次则是印度，年产量为420万吨，占全球产量的6%；俄罗斯和加拿大年产量 分别为380和330万吨，皆占全球产量的5%。

　　《国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》中，明确提出推动有色金属行业碳达峰。巩固化解电解铝过 剩产能成果，严格执行产能置换，严控新增产能。推进清洁能源替代，提高水电、风电、太阳能发电等应用比重。 加快再生有色金属产业发展，完善 弃有色金属资源回收 、分选和加工网络，提高再生有色金属产量。云南省水 电资源丰富，2024年底，水电发电量3905亿千瓦时，占比71.22%，风电发电量（287亿千瓦时）和光伏发电量 （196千瓦时）的占比10.87%，合计占比82.09%，这为云南省承接高能耗的产业提供了巨大支持。

　　过去十年，中国电解铝行业完成了“东铝西进，北铝南移”的产业化进程。2017年4月，国家发改委等四部委联合 发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动工作方案的通知》，由此拉开了国内电解铝行业深化供给侧结 构性改革的大 。2018年1月工信部发布《工业和信息化部关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关 事项的通知》，加速电解铝产能向西南转移，当年中铝120万吨产能转移到云南。2019年，全国电解铝产能跨省置 换300多万吨，其中246万吨置换至云南。截止2024年底，全国电解铝产能4500万吨，云南省电解铝产能达到585万 吨，是2015年118.6万吨的5倍，全国占比从2015年不到4%，至今占比13.77%。同时，也完善了铝产业链的布局， 铝一体化、 素制品等 。

　　减产：2025年Q1电解铝行业预计减产14.5万吨， 河南、山西等高成本区域因成本 力关停 10万 吨，四川部分产能净减产4万吨，反映传统产区 经营 力加剧 ，截止3月几经减产4.5万吨。 复产：同期全国复产28.5万吨，西南地区贡献 超85%，其中四川复产24.5万吨，贵州、山西分 别复产6.5万和2万吨，凸显水电铝的成本优势 和产能弹性。 新投：新增产能仅青海4万吨，在4500万吨产能 天花 政策下 ，行业扩张近乎停滞，未来增长 仅能通过存量优化实现。

　　铝是重要的工业材料，主要产品有棒材、 材 、 材 、 材和铝合金等 。（1）近年受房地产和基建降速的影响， 建 行业占比从 22年34.9%下降至24年30.5%，但依然是最大的市场。（2）电力是铝第二大市场，占比19.2%，近 年来，国内特高 建设持续投入 ，电力市场需求稳健。（3）交通运输12.8%和耐用消费品11.5%。从下游需求来看， 新能源（光伏、风电、储能），新能源 （电池和轻量化）渗透率快速提高，极大地拉动了电解铝的需求，不 仅弥补了房地产行业需求的减少，还带动了铝行业的整体需求的稳步增长，未来依然是电解铝需求最大的增量市 场。

　　整体看，电解铝相关成本项目均处于底部，在经济没有明显变化的情况下，相关成本项很难大幅上升，因此，电 解铝成本将不会明显增加。从供给来看，全球电解铝产量7200万吨，其中我国年产量为4300万吨，国内有4500万 吨产能限制，供给短期不会快速增加，电解铝的库存（LME开盘库存量）在底部区域，短期有所上升。而在需求方 面，新能源系列产品快速增长，使得电解铝需求稳中有升。因此，电解铝的价格保持良好趋势，相关公司具备较 好的盈利前景。