1、铝价：2Q24 内外盘铝价快速上行，2Q24 SHFE 铝价 2.06 万元/吨，环比+7.84%。二季度云南地区电解铝逐渐复产，但整体国内铝锭+铝棒延续去库趋势，国内需求预期较好，同时市场预期美联储降息将至，软着陆之下需求预期及二次通胀支撑铝价上行。 2、产销量：2Q24 电解铝在云南提前放开部分负荷以及传统丰水期临近水电限制逐渐解除的背景下缓慢复产，产量整体较一季度抬升，至 7 月基本复产。下游铝棒开工率提升至50%-51%，从而二季度总产量增长，但 4-6 月开工率逐渐下滑；铝板带箔开工率显著提升，自 40%增长至 45%。 3、铝板块业绩整体显著提升： （1）电解铝利润维持高位贡献业绩增长：2Q24 氧化铝均价 3666 元/吨，环比+9.53%，预焙阳极均价 4033 元/吨，环比+8.24%，按电解铝行业平均单耗计算，单吨原铝生产成本提升 761 元。电解铝成本环比上行，而电解铝价格在 2Q24 也迅速上行，整体上电解铝利润在二季度维持高位，为电解铝企业业绩做出较大贡献。 （2）铝加工板块量增部分弥补加工费偏弱，业绩环比修复：2Q24 铝棒加工费较一季度下降较多，而铝箔加工费仍处于低位，由于整体铝棒及铝板带箔开工率较一季度回升，铝价上行、加工费偏弱而量增之下，业绩整体环比修复，营收环比增 17.74%，而归母净利润环比增 38.08%。 4、后续走势判断：供应增量有限，旺季将至国内铝锭+棒去库加速，铝价有望继续向上修复。在产能红线 年国内电解铝有望迎来产量达峰，同比增速显著下滑，而需求端增速基于新能源车、特高压以及光伏等产业带动，预计依然维持稳健增长，国内电解铝供需缺口逐渐扩大。稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。建议关注全产业链布局且具备成长性的中国铝业等标的。

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